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东方证券-PMI指标预示全球经济复苏前景:4 29-5 5海外经济数据前瞻-110429


短 评

隔 夜 海 外 市 场 回 顾 与 展 望

2011 年 04 月 29 日

美国经济增长明显减速,未改欧美股市普涨局面, 亚太市场冷热不均

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1 季度美国实际经济增长初值 1.8%,低于市场预期 2% 1 季度美国核心消费支出价格环比增长 1.5%,略高于市场预期 4 月德国失业率报 7.1%,略高于市场预期 7%,与 3 月持平 3 月日本汽车产量同比下降 57.3%;工业产值环比下降 15.3%,降幅高于超 过市场预期 10.6%

证 券 研 究 报 告

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新西兰和日本央行均宣布维持现有货币政策不变,与市场预期一致

评论: ? 亚太关键股票市场冷热不均,大中华区普跌。日经指数继续大幅走高,主要受 到公司利好消息的推动。地震带来的经济冲击已经普遍体现在已公布的数据 中。 日本央行如市场预期宣布维持利率政策不变。 滞后市场预测近 1 月时间后, 日本官方下调本财政年度的实际GDP增速至 0.6%, 但同时上调 2012 财年的经济 增速至 2.9%。中国和香港股指跌幅明显,投资者担心政策紧缩的谨慎交易行为 持续。 ? 欧洲市场普涨,公司层面的利好消息持续提振交易情绪,主权债务的担忧情绪 有所缓解。美国货币政策的温和论调缓解了市场此前的谨慎情绪。荷兰银行等 地区主要银行业绩令市场振奋。德国失业数据显示欧洲最大的出口经济体尚未 出现因货币大幅升值带来的经济冲击。法国消费支出明显低于市场预期,主要 原因是高涨的食品和能源价格压制了可选消费行为。希腊、葡萄牙的国债收益 与同期德国的利差有所下降,但仍居高位。 ? 疲弱的增长数据未能形成有力冲击, 美国关键股指享受政策宽松预期而继续走 高。1 季度实际GDP增速较 2010 年 4 季度明显放缓。代表需求的国内消费、固 定投资和政府支出均出现明显的增速下降。核心消费价格显示通胀压力不大。 最新的周度失业数据也高于市场预期。 但对目前经济增长放缓、 通胀压力不高、 政策维持宽松的宏观环境更加确认。三大股指在低于预期的数据公布后明显走 高。 ? 全市场价格体系确认对增长放缓、通胀无忧、货币政策维持宽松的观点。VIX 指数下降,说明股市交易情绪稳定,对经济增长的恢复趋势没有怀疑。美国国 债收益率全面下跌,体现债市对增长放缓、通胀无忧的看法。原油价格受美元 走弱和经济数据不理想的跷跷板影响,在交易的大部分时间里盘整,以小涨的 形势收盘。黄金价格上升,交易情绪被增长放缓、宽松的货币政策所支配。汇 率市场上,能源货币对美元的升势基本维持,但涨幅放缓。

证券分析师 刘莹 A0230511040077
liuying@swsresearch.com

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联系人 张潇潇
(8621)23297818×7387 zhangxx@swsresearch.com

地址:上海市南京东路 99 号 电话:(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司

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2011 年 04 月

短评

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明日交易看点:欧洲主要国家 3、4 月的零售销售数据,看点是成本高 涨是否会影响环比增长的市场预期。3 月美国名义个人支出应该会有超 预期的大幅的增长,看点是价格的涨幅是否更快。联储BERNAKE 和 BULLARD将分别演讲,对经济形势和货币政策进行官方分析。全市场价 格体系确认交易情绪平稳,增长趋缓未能引起投资者对经济恢复的怀 疑,而政策紧缩幅度略低于此前市场预期。

表 1:亚太欧洲关键股票市场日度表现

资料来源:BLOOMBERG,申万研究

表 2:美国关键市场和指标日度表现

资料来源:BLOOMBERG,申万研究

表 3:能源、金属和汇率市场日度表现
市场 欧元/美元 美元/日元 澳元/美元 英镑/美元 美元/瑞士法郎 美元/加元 WTI 天然气 黄金 白银 CRB 收盘价 1.4824 81.49 1.0925 1.6637 0.8734 0.9508 112.87 4.57 1535.5 48.7 366.31 日度变化 0.0036 -0.67 0.0053 0.001 -0.0013 0.0011 0.11 0.16 24.5 3.4 0.49

资料来源:BLOOMBERG,申万研究

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2011 年 04 月

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